盛康配资 赛道轮动下的“医药时刻” 二季报揭秘主动基金掘金V型反弹

2026年下半年开局，A股市场迎来了一场“冷热转换”。在前期高位的科技赛道面临估值消化之际，超跌的医药板块迎来了资金的密集回流。Wind数据显示，自6月18日至7月20日，万得创新药指数涨幅达21.13%，恒生创新药指数涨幅也达到18.99%。

在医药板块迎来估值修复的“V型反弹”中，被动指数基金与主动管理基金呈现出不同的特征。最新披露的基金二季报数据显示，在“产品出海”向“产业出海”升级的宏观逻辑下，优秀的主动型医药基金经理正通过差异化的持仓策略，在V型反弹中挖掘出显著的超额收益。

医药主题基金“霸榜” 板块强势修复

Wind数据统计，7月1日至7月20日，全部主动权益类基金中，涨幅前20的产品里，医药主题的主动型基金占绝大多数，涨幅均在13%以上。资金从高位科技赛道向低位洼地医药切换十分明显。

这其中，部分主动型医药主题基金凭借独特的持仓结构脱颖而出，7月前半个月内涨幅突破20%，展现出极强的进攻性。如“A+H”双向布局的泓德医药精选混合发起式基金（简称“泓德医药精选”）在近期反弹中表现亮眼，7月前两周涨幅超22%。近日，上述基金二季报正式披露。记者观察到，报告期内，基金持仓主要体现于三个维度：

A+H双向布局，精准锚定创新药“出海龙头”。根据二季报，泓德医药精选保持了对港股创新药的高比例配置，充分捕捉了港股创新药的反弹弹性。前十大重仓股中，港股标的占据5席，A股标的同样占据5席，重仓股又以创新药出海龙头为主，这些企业在BD交易和国际化布局上具有先发优势。

产业链深度全覆盖，“淘金者”（创新药企）+“卖水人”（CXO、科研服务）双击效应。值得注意的是，泓德医药精选基金经理操昭煦通过同时布局“卖水人”和“淘金者”，构建了完整的产业闭环。创新药企、CXO以及科研服务上游，覆盖了创新药产业链的“研发——生产——服务”全链条。

集中度适中、配置均衡，攻守兼备。根据季报，截至二季度末，泓德医药精选前十大重仓股合计约60%，单一重仓股占比控制在5%-8%之间。业内人士表示，这一持仓结构在V型反弹行情中，恰好处于“进攻有力度、回撤有缓冲”的有利位置。既避免了过度集中带来的单一标的波动风险，又通过相对集中的持仓确保了在板块反弹时能够充分兑现收益。

此外，该基金在二季度对部分标的进行大幅加仓，也显示出基金经理的信心。截至20日，上述公司7月以来涨幅均在10%以上。

基本面支撑强劲 市场聚焦估值重塑

本轮医药板块的强势修复，离不开基本面的强劲支撑。

7月21日，据央视新闻报道，一款在全球同步研发、同步申报的新靶点创新药在我国率先获批上市，实现全球多中心研发的原创靶点创新药，在中国首报首发的历史性突破。这背后，不仅是我国在“全球新”药物研发领域的历史性突破，也是中国在该领域内积厚成势，成为全球医药领域的核心创新力量的有力印证。

来自动脉智库的数据统计显示，2026上半年中国创新药BD交易数量已达2025全年交易总数的71%，约为240笔；交易总金额逼近2025年全年的1356.55亿美元，达到1063亿美元。最亮眼的是，全球前十BD交易中，有8笔交易包含中国公司，且国内企业均是卖方。

透过基本面看下半年的市场布局机遇，多家机构认为，创新药产业趋势日趋明确。

华福证券在研报中指出，当前A股与港股创新药板块的整体估值仍处于历史低位，而国际化进程持续突破、产业景气度上行等因素，正在共同推动板块估值修复。中国创新药已站在新一轮价值重估的起点，有望成为未来数年全球医药投资中较具成长性和弹性的核心方向。

中金公司分析称，尽管受宏观环境、流动性轮转等因素影响，创新药板块短期估值回调。但从产业趋势来看，中国创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，中国创新药正在不断国际化。国内外良好的医药产业投融资，为产业带来新一轮研发投入的同时，也为上游CXO等产业带来潜在订单，制药供应有着较强业绩增长确定性。接下来，看好医疗科技进取属性的同时，也关注并购整合带来的价值重估。

机构人士同时提醒，尽管医药板块迎来强劲反弹，但短期暴涨后仍存在震荡消化需求。另外，创新药研发周期长等的情况也易引发股价波动。当前，在板块内部分化加剧的背景下，纯题材炒作难以持续。对于普通投资者来说，在行业逻辑发生深刻变革的当下，借助优秀的主动管理型基金或相关ETF进行长期布局，或是分享中国医药产业全球化红利的优选路径。

泓德基金经理操昭煦表示，A股市场的创新药行业已经从去年的BD叙事中走出来，未来短期内即将进入今年下半年和2027年的海外大药数据验证的节奏。预计2028年后市场将会切换到海外销售曲线崛起的叙事。

“选股思路上，我们更倾向于寻找一些市场定价还很不充分的领域。未来敢于挑战全球前沿的中国创新药公司将会给投资者带来非常好的回报。”操昭煦表示，比如静待累计千亿美元级别的新技术突破出现，今年已经有1-2个领域露出了曙光。类似的未充分定价方向还包括多产品技术平台的对外授权、新型对外合作模式的开发等。这类投资实际上是挖掘早研、新技术的市场机会，瞄准的是未来2年能走到POC阶段（概念验证阶段）带来认知陡变的重新估值机会。

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