股票配资期货官网 别只盯着李嘉诚卖了455亿，认真看看他在买什么

【别只盯着李嘉诚卖了455亿，认真看看他在买什么】5月5日，李嘉诚家族的长江和记又卖了。 一纸港交所公告，把手中持有的英国最大移动运营商Vodafone Three 49%股权全部清空，对价43亿英镑，折合约455亿港元，现金。 消息一出，长和股价逆市拉了4.13%，市值冲上2604亿港元。资本市场的态度很直接：变现，而且是高位变现，欢迎。 这是今年长和系的第三笔大动作了。

1月，卖了英国铁路车辆租赁公司UK Rails。2月，清仓持有16年的英国电网UK Power Networks，总对价超1100亿港元，翻了6倍多。再把时间轴拉长，2025年3月，与贝莱德财团达成原则性协议，出售全球港口业务核心资产，覆盖23国43个港口，总企业价值228亿美元，预期带来逾190亿美元现金。 算总账，近五年累计套现超过3500亿港元。

新闻标题一个接一个：跑了、撤了、清仓了。看客的情绪也跟着大起大落——有人骂，有人服，有人焦虑地追问：97岁的老爷子到底嗅到了什么？ 但我想说，盯着李嘉诚“卖什么”的人太多了，真正有意思的，是他“卖完之后拿钱去干什么”。

1、卖的逻辑：不是溃败，是算账 先拆每一笔交易，你会发现，账算得极冷。 拿这次的英国电讯来说，Vodafone Three的确是英国最大移动运营商，用户超过2800万。但翻翻财务数据，这资产上一财年税前亏损1.31亿英镑、税后亏损0.98亿英镑，长和对应七个月应占亏损约5.19亿港元。

一个还在亏损的资产，靠着合并完成后的估值溢价窗口，换回来455亿港元现金。长和预计确认收益约47亿港元。

这叫什么？这叫在别人还在赌“终局”的时候，你先把钱装口袋了。长和副主席霍建宁话说得很直白：此次交易让集团得以实现对Vodafone Three投资价值的兑现，为集团和股东带来实际回报。翻译一下：最好的时候已经到了，不必再等。 港口的账一样清晰。巴拿马港口业务对长和的贡献“微乎其微”，2024年上半年该区域EBITDA不足集团总值的1%，在港口板块中也仅占3.9%的吞吐量——这是摩根大通的研报数据。用1%的利润贡献，换回190亿美元现金，同时把净负债率从23.6%降到18%以下。这不是撤退，是优化。

有人说这是“跑了”。不对。跑，是丢盔弃甲。长和系的每一笔退出，都是精准定价、有买有卖、回来的是现金，不是亏损。2025年长和的EBITDA仍达1291亿港元，同比增长了3%。这不是一家“溃败”公司的财务数据，这是一家在主动重置资产负债表。 外界喜欢用“跑路”讲故事。但从财务数据看，这更是教科书级别的高位变现。

英国电网持有16年，整体对价比当年买入价几乎翻倍，获得超500%的投资回报。伦敦瑞银大楼（5 Broadgate），四年回报45%。Vodafone Three，合并刚满一年就带着约47亿港元预期收益退出。持有储地二十余年的内地房产，东莞海逸豪庭地块当年买入成本不足每平米千元，2025年折价到1.8万元抛售，26年增值超过180倍。 高杠杆、高增长从来不是李家的风格。李泽钜在2025年中期业绩会上那句话很能说明问题：“我们一向不喜欢借贷，遂不时储备资金进行更大的交易。”

2、两次资本迁徙，如今正在第三次 李嘉诚做生意讲究时机。从几十年的大跨度看下来，他完成了两次完整的资本迁徙，现在正跑在第三次的跑道上。 第一次：2013—2016年，撤离内地房地产。 2013年风口转向。自那时起的十二年间，长和系在内地累计套现超过2500亿港元。

到2025年，长实集团中国内地业务收入占比已萎缩至5%。而在2013年巅峰时期，仅内地在建土地储备就超过1000万平方米。 钱往哪流？欧洲——英国是主要目的地。 第二次：2015—2022年，抄底英国公用事业。 买电力、买水务、买天然气、买电信、买铁路，投入资金超过2555亿元人民币。到2021年，李嘉诚家族控制着英国约25%的电力分销、近30%的天然气供应、超40%的电信市场。

逻辑很清晰：英国基建有法可依，回报公式稳定，收入确定性高。 但现在，长和系正在从这套十几年的舒适区里抽身。电力、水务、铁路、电信——能卖的都在卖。 第三次：正在发生的这次。 英镑套现出来的现金流往哪儿去？北美油气和全球新能源，是两大落点。 看懂了这次切换，才能理解套现操作的大逻辑。李嘉诚正在从低增长高稳定的传统基建，向两个方向转移：一是具有定价权的传统能源，二是具备爆发力的前沿科技。

3、真正的大戏在“买买买” 如果你只看卖出，会以为李嘉诚在收缩。但你看看买入，就完全是另一条线索了。 2025年11月，长和持有权益的加拿大Cenovus Energy完成对MEG Energy的收购，新增每日约11万桶油砂产量。今年3月的业绩会上，李泽钜亲口披露了一个数字：长和系的石油日产量已接近100万桶，“这个日产量高于部分国家的产量”。

100万桶什么概念？按每桶100美元粗估，每年超过2000亿元人民币的潜在收入。而李嘉诚在石油上的布局，从1987年以32亿港元抄底赫斯基能源就开始了——那笔投资后来被他称为“一生中最伟大的投资之一”。2025年Cenovus为长和贡献净利润37.57亿港元，同比增长23.55%。 这边在卖英国电网，那边在囤加拿大石油。一手收缩，一手扩张。

资产类别从基础设施转向能源资源，从稳定现金流转向地缘价值锚。 还有两个信号值得注意。 一是香港地产。今年春天，李氏家族携超400亿港元现金重返香港地产赛道。“地产是集团的本业，只要回报率合理，我们一定会参与投地”——李泽钜在业绩会上说得清楚。 二是零售板块。

今年1月，长和传出推动屈臣氏在香港及伦敦双重上市的计划。如果成行，这块藏在商业帝国里的“现金牛”将获得独立估值，带来的资金量级不可小觑。 新能源方面，长实集团宣布未来三年向氢能源、固态电池和先进储能技术领域投资20亿美元（约143亿人民币）。

李嘉诚基金会再追加15亿美元（约107亿人民币）设立新能源技术创新基金。 你看，“卖卖卖”的另一面，是“买买买”，以及“准备买”。 李泽钜有句话说得极实在：“钱到手里是不会闲置的，一定会拿去做点什么。”

4、一条暗线：从“全球化商人”到“地缘投资者” 表层是买和卖的数字账，底层还有一条更深的东西：李嘉诚的投资逻辑正在重新校准。 过去四十年，他赌的是全球化。内地改革开放重仓地产，千禧年后大举买英国基建，逻辑是一个——“在商言商”，契约精神护体，资本自由流动。

5、资本市场教我们的事 每一代人都会给李嘉诚贴标签：投机客、跑得快、老狐狸。“不赚最后一个铜板”听起来像是市侩哲学。 但拉长周期看，这是一套跨越了四十年经济周期的资产配置策略：在资产估值高位套现，在市场恐慌期下注，在全球化红利期全球化，在地缘博弈期重新选择锚地。

资本市场对这套逻辑是认可的。455亿公告一出，股价就涨了。不是因为长和“跑了”，而是因为投资者看到了400多亿现金落地，而他们相信这笔钱接下来会去一个值得去的地方。 与其猜测李嘉诚在卖什么，不如认真看看他在买什么。

那里面藏着他对未来经济前景的预判。 而对我们这些普通投资者和观察者而言，真正应该记住的操作不是“跑”，是“变现、转身、再下注”。 当一个人持续卖了3500多亿港元，手里还握着超过1500亿港元的现金与可变现投资——他接下来的下一个动作，才是这个时代真正的风向标。

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